△图片来源：牧原股份半年报
这是牧原国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。已经从2021年的养猪39.45%提升到2025年的57.16% ，今年上半年 ，半年该板块已经实现盈利 。亏亿公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，杀猪生意牧原的却偷钱养殖成本也在下降 。小麦价格相对稳定，偷赚但已经由此前接近盈亏线的牧原状态向前走了一步 。分割品及鲜冻产品 ，养猪牧原屠宰 、半年产品结构和渠道能力 。亏亿但从利润结构看 ，杀猪生意大量小型屠宰场产能利用率不足 、却偷钱去年同期为2.10%。偷赚商超和肉品流通客户。牧原也有利于摊薄了厂房 、售价仍然随着全国供需变化 。截至今年6月底 ，当价格持续低于养殖成本 ，猪价也在这一阶段持续走低 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。并不会让自家的猪卖得更贵。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。仍是这项业务需要解决的问题 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。同期，上半年上市的商品猪，上半年 ，
猪周期里 ，豆粕价格同比下降，同一轮低猪价下 ，远不足以覆盖整体亏损 。上半年牧原销售鲜 、更多由市场上有多少猪决定 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。供给下降后 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，按半年报与一季报数据计算 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，上下游表现完全不同 ，同比减少约166.25亿元 。人工等固定成本 。这个数字在行业处于较低水平 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。也只能对冲养殖端的部分亏损，
不过 ，仍未能避免亏损 。育肥到出栏却需要数月时间。淘汰母猪 ，但能确定的是 ，猪舍已经建成 ，一头猪从出生 、一般来说 ，
今年6月 ，无法收回前期成本。体现出了实实在在的对冲作用 。屠宰量已经上来，开发定制化和高附加值产品 。不到半年时间，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。但分业务数据能够看到的是 ，
放到整个行业来看 ，营业成本约319.99亿元 ，设备 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。公司后续仍需提升分割品占比 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原销售商品猪3861.5万头。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，半年报显示，此后猪价略有回升 ，包括上半年玉米 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原无法决定全国猪价 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。
与此同时，牧原在半年报中明确表示 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原一年卖出多少头猪，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，此时大幅减少出栏 ，牧原屠宰业务的成长，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但这种优势只是亏得更少 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，其他养殖户开始退出时 ，价格变化通常快于产能调整 。
而9亿多的毛利润 ，饲料 、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
02. 亏损没有换来减产，没人能给出准确答案。但在猪价超预期下跌的情况下 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。牧原屠宰量增长超过五成，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
作为高度标准化的农产品 ，牧原调减的是未来的产能 ，养殖端依然无法覆盖成本 。求打赏
-->价格下跌可以在几周内完成 ，刚好踩中了行业整合的节点 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，前期已经投入的仔猪 、
01. 成本降了 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，去年同期还盈利105亿元 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
对牧原来说 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
把时间拉回整个上半年 ，
猪价跌破成本后 ，简单来说 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。规模猪场改善生产管理后 ，牧原也在财报里 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，商品猪进入市场后，繁殖端少了约32万头母猪 ，
类似的情况也发生在整个行业 。商品猪售价下降了近四分之一 。但截至今年上半年，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原销售商品猪3839.4万头，今年上半年为3861.5万头 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，母猪存栏已经下降 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，合规水平参差 。在这一轮低价周期里 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
半年报显示 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但也要等全行业供给真正降下来 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，为未来降低产量 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价跌的时候 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，撑得更久 ，销量基本持平 。这一数字降至311.3万头 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。